近日監(jiān)管部門(mén)對(duì)券商下發(fā)《規(guī)制“兩融套現(xiàn)”風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)業(yè)務(wù)回歸本源》，旨在降低“兩融套現(xiàn)”風(fēng)險(xiǎn)。
監(jiān)管部門(mén)指出，在日常交易中，部分投資者利用融資融券交易套現(xiàn)，實(shí)施繞標(biāo)、融資等行為，刻意規(guī)避監(jiān)管要求，擾亂交易機(jī)制，違背業(yè)務(wù)本源。證券公司作為融資融券業(yè)務(wù)的組織者，要切實(shí)承擔(dān)主動(dòng)管理職責(zé)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)控，引導(dǎo)投資者理性合規(guī)交易，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)秩序。
什么是“兩融套現(xiàn)”？通常而言，實(shí)質(zhì)投資者通過(guò)融資融券交易套取資金，以實(shí)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)非標(biāo)的證券或融資轉(zhuǎn)出信用賬戶(hù)等非正常交易目的。主要問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)包括四方面：
一，規(guī)避了監(jiān)管要求，存在合規(guī)隱患。出于防范風(fēng)險(xiǎn)考慮，現(xiàn)行兩融業(yè)務(wù)規(guī)則對(duì)交易標(biāo)的、資金用途均有明確限制，在交易標(biāo)的上，兩融標(biāo)的不得超出交易所規(guī)定的范圍；在資金用途上，投資者賣(mài)出信用證券賬戶(hù)內(nèi)融資買(mǎi)入的證券所得價(jià)款，應(yīng)先償還其融資欠款。“兩融套現(xiàn)”本質(zhì)上屬于投資者刻意規(guī)避監(jiān)管、違背業(yè)務(wù)本源的行為。
二，擾亂了交易機(jī)制，信用風(fēng)險(xiǎn)加大。“兩融套現(xiàn)”實(shí)質(zhì)為投資者利用交易指令改變還款順序，將專(zhuān)項(xiàng)融資款轉(zhuǎn)換為可自由支配資金，打破了兩融固有的交易機(jī)制，造成負(fù)債對(duì)應(yīng)持倉(cāng)和擔(dān)保品不匹配，降低了兩融業(yè)務(wù)透明度，增加了信用風(fēng)險(xiǎn)。且標(biāo)的范圍、擔(dān)保品折算率調(diào)整等，是兩融重要的逆周期調(diào)節(jié)措施，而套現(xiàn)繞標(biāo)實(shí)質(zhì)上擾亂了交易機(jī)制，可能影響現(xiàn)有調(diào)節(jié)措施的功能發(fā)揮。
三，規(guī)避了信披義務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)傳染性高。實(shí)踐中，部分上市公司控股股東將套現(xiàn)資金用于償還股票質(zhì)押融資債務(wù)，將質(zhì)押融資負(fù)債轉(zhuǎn)換為兩融負(fù)債，一方面實(shí)現(xiàn)融資加杠桿的目的，另一方面規(guī)避了上市公司股押到特定比例的信息披露義務(wù)。在市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)，兩融擔(dān)保品價(jià)值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)可能與股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)相互傳染。
四，弱化了監(jiān)測(cè)效能，違法隱患增加。“兩融套現(xiàn)”導(dǎo)致信用賬戶(hù)中余額掛鉤標(biāo)的和實(shí)際持倉(cāng)“表里不加大了日常監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)識(shí)別難度，使得個(gè)別不法分子收買(mǎi)信用賬戶(hù)、融資操縱股價(jià)等違法行為更，具隱蔽性，武漢科技大學(xué)證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，投資者利用兩融套現(xiàn)，規(guī)避監(jiān)管要求，擾亂交易機(jī)制等等現(xiàn)象，責(zé)任主體應(yīng)該是提供兩融服務(wù)的券商，為了擴(kuò)大兩融業(yè)務(wù)不擇手段，放松了對(duì)風(fēng)控的警惕，監(jiān)管整頓起來(lái)只要對(duì)癥下藥，效果應(yīng)該是可以立竿見(jiàn)影的。
監(jiān)管部門(mén)指出，下一步將從三方面強(qiáng)化證券公司合規(guī)意識(shí)，具體如下：
一，正視“兩融套現(xiàn)”問(wèn)題，強(qiáng)化展業(yè)合規(guī)意識(shí)。誘導(dǎo)或指導(dǎo)投資者利用特定交易手法實(shí)施“兩融套現(xiàn)”，或?yàn)樵撔袨閷?zhuān)項(xiàng)提供融資授信、系統(tǒng)操作便利等，均屬于違反“不得為客戶(hù)進(jìn)行不正當(dāng)交易活動(dòng)提供便利”原則性要求的為。各證券公司應(yīng)當(dāng)按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，正確看待“兩融套現(xiàn)”的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)，回歸兩融業(yè)務(wù)本源，嚴(yán)守規(guī)范展業(yè)底線(xiàn)。
二，切實(shí)落實(shí)主體責(zé)任，主動(dòng)排查清理違規(guī)行為。各證券公司應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化信用賬戶(hù)交易行為監(jiān)測(cè)，提升異常交易識(shí)別能力，充分研究“兩融套現(xiàn)”手法并針對(duì)性實(shí)施排查。一方面，通過(guò)完善授信限額、持倉(cāng)結(jié)構(gòu)、動(dòng)態(tài)保證金和展期評(píng)估管理等，逐步規(guī)制存量風(fēng)險(xiǎn)、防范增量風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，對(duì)“高股價(jià)操縱風(fēng)險(xiǎn)”可疑賬戶(hù)，應(yīng)當(dāng)采取有效措施核實(shí)客戶(hù)身份和交易動(dòng)機(jī)，涉嫌賬戶(hù)出借、違規(guī)融資的應(yīng)當(dāng)予以清理；如涉及分支機(jī)構(gòu)員工為相關(guān)行為提供便利的，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)肅追責(zé)并報(bào)告我部及派出機(jī)構(gòu)。
三，回歸兩融業(yè)務(wù)本源，嚴(yán)防融資“信貸”化。為防止場(chǎng)內(nèi)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)向兩融業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，防范上市公司大股東利用“兩融套現(xiàn)”變相融資、變相減持，各證券公司應(yīng)當(dāng)綜合考慮上市公司大股東的擔(dān)保品變現(xiàn)難度和集中度，審慎確定授信、可沖抵保證金折算率等風(fēng)控指標(biāo)，采取必要的前端控制手段，限制變相質(zhì)押融資行為，維護(hù)兩融業(yè)務(wù)正常秩序。
監(jiān)管部門(mén)指出，下一步，將持續(xù)關(guān)注融資融券業(yè)務(wù)合規(guī)展業(yè)情況，加大以問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的現(xiàn)場(chǎng)檢查力度，對(duì)業(yè)務(wù)認(rèn)識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理不到位的公司，依法從嚴(yán)采取監(jiān)管措施。
隨著近兩年市場(chǎng)投資情緒的火熱，兩融余額也隨之水漲船高。截至8月27日，滬深兩市兩融余額為18670.56億元，兩融余額規(guī)模已是近6年高點(diǎn)。
根據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)，2020年中信證券以65.44億元的兩融利息收入位居首位，華泰證券、國(guó)泰君安、廣發(fā)證券、銀河證券、申萬(wàn)宏源、招商證券緊隨其后，兩融利息收入介于40-60億元之間。
來(lái)源：界面新聞 2021.08.31
2022-05-13
